生意社：铝价站稳2万 短期上行空间受限

  9月铝价先强后弱。据生意社产品行情剖析体系，截止2025年9月29日国内铝锭华东商场均价20700元/吨，较9月1日商场均价20636.67元/吨，上涨0.31%。

  铝价打破2万大关，处于近1-2年的相对高位，质料氧化铝价格高位回落，现在吨铝赢利处于相对较好方位。

  现阶段电解铝商场呈现 “本钱支撑力度削弱、库存规划小幅堆集、需求节前有限回暖” 的三重特征，本钱、供给、需求及库存各环节相互效果，一起主导商场短期走势，详细情况如下：

  氧化铝：供给过剩主导价格回落。氧化铝现货走弱的中心逻辑在于商场供给过剩，晋豫区域现货成交价已跌破彻底本钱线，企业纯收入压力加重；虽广西 7 家氧化铝企业坚持正常出产，但受飓风气候影响，港口发运受阻，短期对部分供给构成小幅扰动，全体仍难改过剩格式。

  铝矾土：进口增量缓解质料压力上游质料端支撑有所改善，8 月国内铝矾土进口量达1828.98万吨，同比增幅17.65%，进口量的显着提高有用缓解了国内质料供给严重压力；世界商场上，几内亚铝矾土FOB价格降至74 美元/干吨，逐渐降低了进口本钱，对下流电解铝企业质料端本钱构成必定减负。

  预焙阳极与动力煤：部分上行难抵全体本钱松动。虽预焙阳极和动力煤价格上行，但两类种类的上行起伏有限，近期动力煤上行乏力，且未能对冲氧化铝、铝矾土等首要的组成原材料价格的走弱趋势，电解铝全体出产所带来的本钱呈现松动态势，对铝价的支撑效果继续削弱。

  当时国内电解铝供给坚持高位运转新投产项目有序落地，例如青海中铝 49 万吨产能已完结投产，一起仍有 106 万吨待开工产能储藏，后续供给增量预期清晰。减产方面，短期减量规划有限，仅青海中铝 40 万吨、河南豫港 2.5 万吨产能施行减产，云南方向，电解铝企业电价正式上调0.12元/度，周度减产8万吨；复产进程已基本完结，前期方案复产的 56.5 万吨产能中，54.5 万吨已恢复出产，全体供给端压力继续存在。

  接近节前，下流商场备货需求呈现小幅开释，推进部分环节需求回暖：广东区域铝棒加工费稳定在300元/吨，价格坚持坚硬；全国铝杆均价坚持275元/吨，商场成交节奏有所加速；铸造铝合金范畴收购积极性提高，订单量小幅添加。但从全体需求面来看，体现仍未达预期，尤其是出口环节连累显着，8月铝板带出口量同比下降 10.49%，铝箔出口量同比下降 24.33%，海外需求疲软对国内电解铝消费构成显着限制。

  归纳来看，当时电解铝商场由 “本钱支撑削弱” 与 “供给增量开释” 主导，虽节前备货为需求端供给阶段性支撑，但全体力度有限。估计短期铝价偏弱运转，上行空间受限。

  生意社基准价是根据价格大数据与生意社价格模型发生的买卖指导价，又称生意社价格。可用于确认以下两种需求的买卖结算价：1、指定日期的结算价2、指定周期的均匀结算价定价公式：结算价 = 生意社基准价×K＋CK：调整系数，包含账期本钱等要素。C：升贴水，包含物流本钱、品牌价差、区域价差等要素。

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